OpenAI二级市场股份交易遇冷，投资者转向竞争对手Anthropic
一、OpenAI股份需求骤降，二级市场流动性枯竭
据Next Round Capital创始人肯·史密斯披露，OpenAI在二级市场的股份交易吸引力显著下降。过去几周，约有六家机构投资者（含持股规模较大的对冲基金和风投机构）试图出售总计约6亿美元（按当前汇率约合41.31亿元人民币）的OpenAI股份，但“几乎无人接盘”，而去年同期类似规模股份通常几天内即可售出。史密斯表示，其接触的数百家机构投资者中，完全找不到愿意接手的买家，且潜在买方已将20亿美元资金转向Anthropic。
二、投资者加速布局Anthropic的核心原因
与OpenAI股份“卖不动”形成对比，Augment、Hiive等交易平台观察到Anthropic股份需求创历史新高。具体来看：
- 估值差距与风险回报优势：OpenAI当前估值约8520亿美元（按汇率约合5.87万亿元人民币），而Anthropic估值约3800亿美元（约2.62万亿元人民币），后者估值仅为前者的44.6%。投资者认为，押注Anthropic“估值追赶OpenAI”的风险回报更优，而买入OpenAI股份“短期回报不明确”。
- 需求与估值上涨：Anthropic买盘推动其估值从之前的水平提升超50%，当前已达约6000亿美元；Hiive平台更记录到超16亿美元的Anthropic股份需求，且存在溢价。
三、交易方式与机构应对
- 合规限制与替代渠道：OpenAI和Anthropic均禁止未经许可的二级市场交易，但投资者可通过特殊目的载体（SPV）等方式获取相关权益。
- OpenAI官方警示与授权渠道：OpenAI发言人警告，通过SPV等方式获取其股权的机构需高度谨慎，并强调已建立授权投资渠道（含银行），个人可参与且不收取费用，以“对抗高收费中介模式”。
- 银行角色分化：摩根士丹利、高盛等银行向财富客户提供OpenAI股份且“不收取分成费用”，而高盛对Anthropic投资仍收取15%-20%的常规分成。
四、双方动态与挑战
- OpenAI融资进展：当地时间周二，OpenAI宣布完成最大规模融资122亿美元，资金来源包括科技公司、风投基金及散户投资者，且计划于“今年”评估上市。
- Anthropic的风险与优势：Anthropic虽面临美国国防部“供应链风险禁用”和本周第二次Claude源代码泄露的挑战，但在“高利润企业客户市场拓展”上优于OpenAI，增长表现更强。
- 估值变化：OpenAI当前报价估值较此前8500亿美元折价约10%，降至7650亿美元。
综上，OpenAI因二级市场流动性枯竭、估值折价及运营成本压力，正面临投资者信心转移，而Anthropic凭借估值差距小、增长潜力大等因素成为资本新宠。
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